2015年12月26日，“金融家俱乐部•青岛金家岭财富管理沙龙”第十一期活动在浦发银行青岛分行私人银行举行。韩国NH投资证券DCM GROUP总经理金钟硕以《韩国投资银行的人民币金融业务的现况和发展方案》为题，为现场嘉宾带来了一个小时的演讲。

       金钟硕在沙龙上与大家分享了NH证券的几个RQFII（人民币合格境外机构投资者）案例，比如存款流动化、利用信用证贷款、销售债权进行流动化等。此外，他还强调进行海外业务的时候要注意的一些内容，不管任何国家，进入那个国家投资的时候，要想绕开那个国家的法律是不可以的，设计的时候一定要设计的完整，而且一定要尊重专家意见，专业人士的意见，要发现更多同行，跟他们开展合作。

       NH证券的几个RQFII案例

 我们NH是1969年成立的一家证券公司，经过三次合并后，目前已经成为韩国最大的证券公司。我们在投资领域有很多业务，比如IPO，RQFII等。我在公司第一个案例就是RQFII。当时虽然不懂中文，但因为做关于中国的RQFII，很多人认为我是中国专家，所以现在也一直负责中国方面的业务。

 下面具体介绍一下我所做过的几个案例。刚刚全教授讲的是顶层设计方面的内容，他所做的是从上往下的说明，而我讲的是从下往上的介绍。

 第一个案例，也是最简单的这个是存款流动化。这是什么？我发现首尔有一家证券互换，可以互换到美元或者人民币，回流到中国本土。这个结构为什么要设计这样一个模式，大家看到出发点友利银行，当时中国的外资银行当然包括中方的，中国系的银行，对存款贷款有一个规定，它只能是规定当时存款贷款比例，只能够是75%。所以你想扩大业务，但是没有存款的话，就不能进行贷款。所以2010年的时候，友利银行问我，韩国因为有资产流动化可以消除贷款限制，中国有没有方案可以消除贷款限制。我们这个苦恼一年多，当时中国资产流动化方案初期阶段，基本不可能，我们得出这个阶段。我们就逆向思维，给他提这样一个建议，不能减少贷款，那就增资，增加存款。然后增加了存款，我们开发了这个产品。全教授也说了，需要与专家充分沟通。与专家为什么沟通难？我想说这一个部分。

 第一页大家知道这是什么吗？中方的嘉宾可能还是比较了解。这是定期存款的证书，2010年我是第一次看到中国证书。下面的是韩国的定期存款的存折。中国是不能按照存折方式定期存款，我说那一种不是个人，而是公司、企业、银行的。而韩国是可以的。韩国是这一种形式存折可以翻页，韩国人对这个非常熟悉。但是中国的人事不可能这么做。只能够拿着证书去做互换业务。市场上谁都不相信，他们说这算什么，这不是存折吗，不是证书怎么进行互换。中国某个银行是韩国系银行，做第一次流动化时把定期存款用存折方式给我们，就是韩国系的银行，都不知道中国是需要证书的。我不说哪个银行，不管怎么样这一种案例是很多的。两个国家对对方市场，对方规定的了解不充分才产生这样问题。一个国家进入另一个国家的金融市场，我们最先开始是购买对方国家的国债。但相对国债来说最稳定资产也其实就是定期存款，但是我们甚至不知道对方的定期存款的这个证书是怎么样的。都不知道。是专家本身的知识的问题还是对两个国家的理解，还是有限呢？不管怎么样我们要进行流动化。

 其实老实说我不是中国专家，是销售人员，设计一个模式销售的。然后我提议的时候，他们说我知道友利银行和中国的友利银行，但是他们说如何相信中国友利银行的存款，我们投资者是这样跟我提的。我跟友利银行的负责人说，你们如果破产了会有什么后果。你们的母公司会给你们注资吗，你们有没有这一种保证，他们真的给我提供这么一个承诺书，陷入流动性危机他们母公司会提供无限额的流动新资金，新韩、釜山这些银行都有承诺书，他们在中国设立银行时必须向中国银监会提交这样的承诺书，但是实际上设立银行五到十年以后，谁都不知道这一个承诺书到底在哪里，原件在哪里谁都不知道。友利银行就找这一张纸找了两个月，库房所有资料一个个的翻出来，我们提交这个，给我们的投资者翻译了。韩国的投资者相信中国的友利银行不会倒闭，他们才相信中国友利银行存款有保障。

 我觉得简单，但不知道大家有没有理解。我想简单说两点，第一个是韩国国内存在着非常规模庞大的流动性。2015年虽然稍微减少一点，但你看下面表格，人民币存款2013年开始，但经过一年短短的时间，按照韩币来说20万亿韩币规模。如果他符合市场的需求，我们很快会融资到很大一笔钱。这是往好的方面讲。如果往坏的方面讲有一个限制。在这一部分看的话，12月到3月它的存款停滞不前。为什么会存在发生这一种情况。政府角度来讲可能不愿意听。当时韩国的银监局是故意屏蔽外汇回流。虽然没有法律依据，没有行政权利去阻断存款出口，但是就强制性的阻断了人民币出口。怕这个人民币大举到国外市场投资的话，会出现韩国国内流动性的很大的问题，所以他们直接去很武断的强制的阻断了这一个流动性的出口。韩国银监局特殊银行监察局局长，是我的前辈，真的找到他私下里说，银行不就是要存款的吗，跟银行说不要存款，不能存款这个说不过去吧，而且当时韩国是要进行外汇的流动性的。其实韩国人民币存款再回流到中国其实是好事儿，这不应该是一个坏事儿。不会对韩国流动性造成影响，反正我跟他做很多说明，不管怎么样4月份这个限制已经没有了，所以这一段时间存款是减少了。国际化其实很多政府都愿意做国际化的。但是它的范畴，前提是不影响自己市场稳定性前提下，才愿意做国际化。如果流动性，一下子进来很多一下子又出去了，这叫热钱。如果是这样的市场，只要经历过金融危机的国家绝对不愿意看到这个热钱大举进来大举出去。所以政府有两种人，及时推进国际化和非常要注重稳定的两种人。但是按照我来看，强调稳定性这一部分人总是会赢占上风，所以这个对于流动性限制的人不会轻易的去消除这一种限制。

 关于比较实际性的问题再讲个案例。韩国华资银行存款，到期以后中国收到资金清算SWAP这么一个过程。清算过程要有美元进来，我们相信美元进入会流畅，但国际结算有些晚上会断货币供应。所以我们跟对方确认，跟供应美元这一方银行委托了他们一定要及时供应美元。我们委托到SWAP银行，因为我们要借款，希望提前供应，他们跟我们紧密合作关系。平时交易比较多，他们说没有问题，韩币先提供给我们，我们偿还到货币交换银行，大概下午三四点，美元没有汇进来。开始有一点疑惑，左侧这个银行支行在香港，我给香港打了电话。他说6点，最后一笔处理业务的时候，会汇款。让我们放心，但六点居然还没有把钱打进来到底怎么回事儿。我们把我们香港支行的人员派到这一个银行，因为那个银行也在香港。都是在当地买，然后让他到那个银行确认了解一下。那个人去了。但是那个银行关门了，银行的职员下班了。很荒唐。我觉得这是一个全球标准方面的问题，明明知道这个银行的员工，但是到点就下班了，知道业务没有处理完还下班了。我们又找了新韩银行，我们追溯钱在哪里，发现在美国纽约，凌晨把钱给我们打进来，倒是解决了，但是互换银行差点因为这个项目倒闭了。实际上一个证券公司这方面，因为出现一些问题，有一个交易的项目，彻底失败的资金供应，资金往来方面因为不流畅造成问题也有这一种情况，这样一个负面例子听起来有一点沉重。

 下面一个例子，中国的一家石化公司，建立筹资到香港平台。这个平台由工商银行河北分行向首尔分行贷款，在首尔进行流动化。这里有一个参加签约，这是一个核心。货币互换是跟釜山银行进行的。这个情况下可信任的基础资产是什么，银行内部人员认为信用证是很平常，很常见的事情，也容易做到。如果银行系统外人来讲，信用证可不可信。这个确认一定要确认，但是这一个确认起来是困难的。韩国金融界朋友知道信用证伪造或者错发信用证会带来很多的负面影响和损失。在韩国也有在这一个方面造假信用证，这一种现象不太容易做到，信用证大家都是比较容易信任的。这个文件真伪通过谁来确认，第一个工商银行首尔支行，还有备用信用证由两家银行确认真伪。这方面通过这样一个流程解决问题。备用，货币互换银行可以获得的，得到的资产只有一个参加签约。通过参加签约，我信任什么可以进行货币互换，这个成为一个问题。我们跟釜山银行进行交易，当时友利银行，新韩银行这些大型银行，因为没有这方面的流动化经验所以他们拒绝了，但是釜山银行挺感兴趣想尝试一下，釜山银行法物务辨认信用证真伪方面讨论一个月左右才解开这个疙瘩进入交易阶段。

 第三个例子更生动，一个中国的石化企业将自己收到的销售债权进行流动化。委托我们做这个项目，开发需要两年半的时间。我们提出的方案是利用承兑汇票，中方人感觉非常熟练用这个来处理业务，韩方说承兑汇票拿这个担保他们表示疑惑，我说这个东西我以前没有见过无法信任。我觉得这是一个相互关系，如果找到中国工商银行拿出韩国汇票说我要贷款，工商银行也可能同样表现出不信任，看不懂，格式没有见过。现在右侧两个汇票当中一个可以作为担保一个不可以作为担保用。技术层面讲这个文字，简单一个词汇就可以决定是否可以做担保。承兑汇票销售债券当中，承兑汇票销售债券，兑汇票，设定担保，管理物权，这是物权法当中所允许的，找到这样一个凭证，证据居然花两年时间。这个交易2012年当时我们启动，2015年才结束。

       进行海外业务需要注意的事项

       进行海外业务的时候要注意的一些内容，我列出三项。不管任何国家，进入那个国家的时候，要想绕开那个国家的法律是不可以的。开始绕开法律可以完成交易，但后续所出现问题无法收拾的。资金进入固然重要，但是撤出来更重要，撤是更重要的。设计的时候一定要设计的完整，交易以后，如果无法撤销，受损失的是投资方。我本人，甚至对方国家相关人员都会受损失。

       第二点注意事项，一定要尊重专家意见，专业人士的意见。全教授也讲到，韩国、中国两个国家，熟知两国金融体系，金融制度，金融知识的专业人士非常稀缺。但是对于我们来讲，我们不能忽视他们的存在，我们也不能不认真听取他们的意见，这是很重要的。

       第三点是我们要发现更多同行，跟他们开展合作。同行越多越好，同行是冤家，咱们都这么想，所以会诋毁攻击对方，我的产品，我的交易最好，同行的都是不好的，都是攻击，但我觉得这个不可取。我们找投资者，然后跟他们讲青岛项目好，烟台投资项目不好。如果我这么讲，韩国的投资者怎么想。他会认为青岛好，烟台不好，他会很迷惑哪个都搞不清楚，算了，青岛烟台地区都不考虑了。我去找印尼的投资标的，到别的地区别的国家，会带来这一种结果，或者干脆不搞海外投资在国内又找标的了。会带来这一种结果，所以这是不可取的。在韩国飞机相关金融很多，我们公司跟别的证券公司将同样航空公司，空客380，波音777两个飞机同时推出市场了。成为两个投资标的，围绕两个投资标的开始进行讨论，A380没有交易，波音777在努力找投资者但不太顺，投资者们认为A380交易方认为它怎么好，波音777怎么不好，波音777交易服务人员说波音777怎么好，A380怎么不好。所以像一些投资机构开始困惑了，两个标的怎么都有这么多问题，算了不投了。我去看输油管，船舶，飞机暂时不考虑了，真的出现这样的情况，所以A380，波音777都没有能够吸引投资。所以跟你一起向前跑的人，不要把他当成你的对手，当成你的伙伴吧。

       刚刚全教授引用了一只公鸡，我也用一个动物。中方嘉宾可以看一下。这是托马斯佛佛里德曼书里面的一句话，内容是这样的。每天早晨羚羊起来以后，它如果比狮子跑的慢就会被吃掉。狮子也是每天早晨起来想，它如果不能抓住跑的最慢的羚羊它会饿死的。我们是羚羊还是狮子，我们都不知道，只要太阳一升起来我们就得跑。我们是金融的中间商，当然银行业的各位同仁都是一样的。我们目前在青岛，尽最大努力与青岛建立各种金融关系，可能十年二十年以后，刚才全教授也说过，青岛与首尔通了海底通道，通过海底通道人们可以交流交往。通过海底通道互相交流的人，十年二十年以后的人他们会想象到，我们这些人坐在这里不知道羚羊还是狮子，在这里努力为我们下一代努力，他们会想到吗？我们在这里再努力，再增加我们的经验，再积极的交流合作的话。真的我们的后代可能是非常便利的。十年二十年以后我们的后代可以非常便捷交流与沟通，或者事业上获得成功，所以我们这一代人要努力。